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El economista José Luís de Ramón aseguró que el país tiene un déficit de 3 mil 800 millones de dólares en su cuenta corriente aunque el año pasado tuvo una balanza de pagos positiva que cubrió el déficit y permitió acumular reservas al Banco Central.

Indicó que como el costo de las importaciones aumentan es urgente generar más dólares puesto que República Dominicana tiene bastante tiempo financiando los incrementos en las importaciones con la entrada de capitales de inversiones extranjeras que podrían disminuir fruto de la desconfianza creada por la crisis en el sistema financiero mundial.

?Aunque se complique el panorama internacional, y sea menos interesante invertir en países como el nuestro, es posible atraer los capitales, y en la medida que seamos exitosos y agresivos en atraer inversiones no vamos a pagar el precio de una devaluación grande, afirmó, antes de advertir que a mayor derroche en el consumo de los productos importados mayores serán el esfuerzo y las medidas a tomar.

De Ramón sugirió cuatro acciones fundamentales para frenar la crisis económica y empujar el país al desarrollo: abandonar el Estado clientelista, salir de los subsidios generalizados y pasar a los subsidios focalizados, re-dirigir el gasto retomando las prioridades nacionales y acabar con la fragilidad del sector público de los reguladores.

El economista afirmó que hasta cierto punto la crisis del sistema financiero internacional convino al país porque bajó la tasa en los mercados internacionales de un 5% al 2%, haciendo que un certificado en pesos dominicanos fuera más rentable. Del otro lado, la tasa interna que estaba en un 7%, el Banco Central la subió a un 12%, y el diferencial que había de 7 contra 5 , pasó a ser de 11 contra un 2, es decir, de un 9%, haciendo que sea más atractivo poner dinero en pesos.

La crisis mundial y su manejo

José Luis De Ramón, entrevistado por Orlando Jorge Mera en su programa LIDERES, definió como agresiva la actitud del Gobierno y la Reserva Federal de los Estados Unidos al tomar el control ante la quiebra de importantes instituciones financieras internacionales, y decidir inyectar tanta liquidez como sea necesaria, para devolver la confianza en el sistema financiero mundial.

De Ramón estimó que sin embargo el Gobierno de los Estados Unidos ha decidido a quien ayuda y a quien no, poniendo en primer plano los sectores de créditos hipotecarios, bancos y seguros.

En los últimos días la Reserva Federal norteamericana compró todas las acciones de Fannie Mae y a Freddie Mac, las dos grandes instituciones de financiamiento de segundo piso; decidió dar toda la liquidez necesaria a los bancos en problemas que se ajusten y busquen inversionistas adicionales, y prestó 85 billones de dólares a AIG, la aseguradora con 3 trillones de dólares de activo alrededor del mundo.

Según De Ramón, la bolsa cayó casi un 8%, producto del descalabro de un sistema financiero que había cometido demasiadas ejecuciones alegres, pero confió en que tanto las acciones del Gobierno de los Estados Unidos como la de los bancos centrales europeos y asiáticos, a la larga garantizarán un sistema financiero mundial bien estabilizado, aunque para llegar a esa situación ?a la economía mundial todavía le quedan grandes sustos?.

Descartó la posibilidad de que sea reeditada una crisis de la magnitud de la Gran Depresión del 1930, ya que según afirmó ahora está ocurriendo lo contrario, en términos de reacción de las autoridades y de que la gente tiene dinero y los bancos también. La decisión de la Reserva Federal de los EU y de todos los bancos en el mundo es aportar tanto dinero como haga falta cada vez que no haya fluidez. ?El mundo va a quedar encharcado de dinero hasta que la gente comience a recuperar la confianza. Y eso llegará cuando todas los esqueletos salgan de los clóset, entonces nos quedaremos con un mercado sano?, reiteró.

Indicó que esta crisis financiera mundial ahora puede manejarse de manera organizada pero en otra época habría sido una debacle pues la economía hubiera caído uno o dos puntos. En contraste, en medio de la crisis la economía mundial está creciendo y la economía americana también, lo que a su juicio es un reflejo de que se está viendo este problema como menos trascendente.

De Ramón explicó que cuando todas las cuentas comiencen a cuadrar y el sistema esté más menos curado, habrá que recoger esa liquidez para evitar procesos inflacionarios.

Santo Domingo, 21 de septiembre del 2008

L I D E R E S

El programa de ORLANDO JORGE MERA

Domingo 21 de septiembre 2008/ 9:00 AM/ Color Visión/ Canal 9

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ORLANDO JORGE MERA entrevista esta semana al destacado economista y consultor José Luís De Ramón, sobre los temas más impactantes que afectan la economía en el mundo global, y sobre la situación particular de la República Dominicana. Aporta además, valiosos consejos para tiempos de crisis.

LECTURA:

Orlando Jorge Mera (OJM)

José Luís De Ramón (RLDR)

LA ENTREVISTA:

OJM: Tal y como les había anunciado, me complace tener en el programa de hoy al destacado economista dominicano José Luís De Ramón, a quien agradecemos mucho por corresponder con nuestra invitación.

JDR: Gracias a ti por invitarme.

OJM: En esta semana, ha llegado a su momento más culminante la crisis financiera mundial con la quiebra de uno de los bancos de inversiones más importantes del mundo, Lehman Brothers, y también ha tenido que ser intervenida por el Gobierno de Estados Unidos AIG, una de las compañías aseguradores más importantes de ese país. Dos semanas atrás habían sido intervenidos dos de los bancos o agencias hipotecarias más importantes de Estados Unidos, Fannie Mae y Freddie Mac. ¿Qué está pasando en la economía global, a qué se debe esta crisis?

JLDR: La explicación es compleja, quizás debemos irnos un poco hacia atrás, a unos meses atrás. Todo comenzó con el tema de la calidad de las carteras hipotecarias. Todo el mundo había dado una serie de préstamos a las carteras hipotecarias y se evidenció que tales carteras no valían lo que en realidad valían, los bancos comenzaron a ajustar el valor de sus préstamos, y se vio que todo el mundo había hecho operaciones de préstamos sobre activos que no eran tan buenos como se asumían. Entonces, a medida que los reguladores fueron apretando todo el mundo empezó a valorar sus carteras a valores menores de los que tenían. Y ahí empezó un recelo entre unos bancos y otros. Siempre el mercado ha fluido, porque los bancos les depositan a los otros bancos con confianza porque piensan que son sólidos y tienen sus activos de buena calidad. Y también generalmente en el mercado hay instrumentos que un banco le vende a otro, paquetes de activos, carteras e hipotecas, se lo venden al otro porque entienden que es un producto bueno.

De repente, el mercado se detiene, y nadie quiere comprarle nada a nadie porque no se sabe qué instrumento es el que le están vendiendo. Ahí comienza el grave problema de que se para la circulación. La respuesta de la Reserva Federal fue primero, inyectar cantidades astronómicas de dinero al mercado, la tasa de interés baja y la manera en como una tasa de interés baja en Estados Unidos es que la Reserva Federal comienza a comprar títulos del Gobierno y a soltar dinero. La emisión de este dinero vulgar y corriente. Después resulta que otras instituciones comienzan a sentir también ese mismo tipo de presión y el Gobierno va selectivamente abriendo canales de cómo abastecerse de dinero en la economía, igual que los bancos centrales Europeos y Asiáticos para poder llenar la economía de esa fluidez que normalmente operaba y que de repente para, porque los bancos no se dan la liquidez entre ellos. Esa cadena de repente se detiene, y en la medida de que eso pasa, comienzan a darse situaciones como la de Lehman Brothers.

Lehman tiene en un momento determinado un ratio de 23 por ciento por cada dólar de capital. Cualquier retiro es desastroso. Yo creo que esta es la explicación más rudimentaria que podemos hacer de la situación. La lectura que hay que darle a esto es la siguiente. La primera, es que la Reserva Federal norteamericana realmente ha tomado el problema en sus manos. Se ha comprometido con inyectar tanta liquidez como sea necesaria al sistema, y lo está haciendo de una manera brutal. La segunda, es que claramente ha decidido a quién ayuda, y a quién no ayuda. En materia, por ejemplo, de créditos hipotecarios a Fannie Mae y a Freddie Mac, las compraron, sencillamente se hicieron dueños de esas instituciones que son las dos grandes instituciones de financiamiento de segundo piso. A los bancos, les han dado toda la liquidez necesaria, siempre y cuando se ajusten y busquen inversionistas adicionales. Esas acciones han caído tanto, entonces es el mismo negocio pero con más capital, porque sencillamente el banco vale mucho. En el caso de AIG, no iban a dejar al país sin seguro. Le prestaron 85 billones de dólares, que es una cifra astronómica, pero hay que pensar que AIG tiene 3 trillones de dólares de activo, o sea, que tampoco estamos frente a una compañía pequeña. ¿Qué pienso yo? que la bolsa ha caído esta semana entre una cosa y otra, casi un 8%. Es una destrucción de valor abrumadora, en los Estados Unidos, en los mercado asiáticos. Estamos ante la purga de un sistema financiero que había cometido demasiadas ejecuciones alegres. Esta purga a lo que va a llevar es a poner a todo el mundo como cuando la gente tiene años muy buenos y se pone muy gordo, tiene que entrar en un régimen y ponerse a dieta y bajar el colesterol, pues yo creo que viene una actitud agresiva por parte de los Estados Unidos el Gobierno de los Estados Unidos y de la Reserva Federal, de poner a todo el mundo flaco y en su sitio. Una vez esta parte pase pues yo creo que el sistema financiero mundial va a quedar bien estabilizado. ¿Que nos quedan unos cuantos sustos? Sí, nos quedan unos cuantos sustos.

OJM: En la época de la gran depresión en Estados Unidos en el año 1929 y durante toda la década del 30, hubo una seria restricción en la economía de los Estados Unidos que tuvo sus efectos en el resto del mundo, también luego de los atentados del 11 de septiembre del 2001 los mercado de valores cayeron estrepitosamente como consecuencias de ese terrible atentado. Nos preguntamos si acaso estaremos a las puertas de otra gran depresión. ¿Qué tú crees? Como conocedor que eres de la historia financiera mundial.

JLDR: No. absolutamente no. Yo creo que las comparaciones, por ejemplo, son interesantes para vender una noticia cuando la gente dice, ?no hemos visto nada tan malo desde la gran depresión?. Pero si tú miras la situación de la gran depresión y lo que está pasando ahora, es precisamente todo lo contrario. ¿Qué pasó en el momento de la gran depresión? Lo que pasó fue que se pensó, -porque en aquel momento la teoría económica eso era lo que pensaba-, que la gente iba a rebotar ella misma. Nadie pensó que la gente iba a acumular dinero en su casa y no iba a mover el dinero. Lo que está ocurriendo ahora es precisamente lo contrario, en términos de reacción de las autoridades. La gente tiene dinero, los bancos tienen dinero y no lo quieren prestar, no lo quieren pasar más adelante, están cerrando el círculo y ¿qué está haciendo la Reserva Federal? Pues que cada vez que encuentra que hay una falta en ese fluido de la economía, viene y aporta recursos, ¿cuánto?, los que hagan falta. La decisión de la Reserva Federal es aparentemente igual que la de todos los bancos en el mundo: tanto dinero como haga falta. El mundo va a quedar encharcado de dinero hasta que la gente comience a recuperar la confianza. Y eso llegará cuando todas los esqueletos salgan de los clóset, entonces nos quedaremos con un mercado sano.

OJM: Está clara la decisión de todos de los principales bancos centrales del mundo, la Reserva Federal de Estados Unidos, el Banco Central Europeo, los bancos de Japón y de Inglaterra, y otros bancos centrales importantes que han unido voluntades prestándose recíprocamente dinero para poder solventar la liquidez de los mercados. ¿Cómo podemos explicar esa decisión política de intervenir en los mercados?, cuando en ocasiones, y aquí se suscitó ese debate, las leyes establecen determinadas disposiciones y sin embargo prima el interés nacional de salvaguardar el régimen económico y monetario en un momento determinado. Por ejemplo, Estados Unidos siempre ha sido un país ejemplo de cero intervenciones en materia de regulación de determinados mercados, y ahora hemos visto cómo ha intervenido directamente.

JLDR: Hay dos puntos ahí. En primer lugar, está el temas de las leyes. En los Estados Unidos se cumplen muy bien la leyes. Cuando el salvamento de México, el Banco Central solo disponía de 30 billones de dólares para actuar. Lo que pasa es que hay un aspecto de previsión, donde los países se preparan, porque ven las cosas pasar y no las dejan llegar. Entonces sí, hay veces que el contribuyente americano tiene que poner dinero, lo cual es muy malo, yo que soy economista de mercado pienso que eso es terrible quizás por un bien que se considera mayor. Ahora, ¿que es lo que pasa cuando los diferentes bancos se unen? AIG está en 130 países y tiene 3 trillones de dólares en activos repartidos por todo el mundo. No es cierto que una intervención de 85 billones de dólares no va a afectar a las diferentes economías, en términos monetarios, donde está ese banco. Va a haber países a los que va a entrar más dinero del que necesitan y eso puede dar fluctuaciones en las tasas de cambio que a los bancos centrales de cada país les puede molestar, les puede afectar. Llega un momento en los que en una economía tan global hasta este tipo de cosas de la noche a la mañana, a un Banco Central le puede molestar, perfecto, tú me salvas una compañía pero si yo no sé nada?en el caso de Inglaterra, por ejemplo, son menos publicitados porque los bancos son más pequeños, pero en Inglaterra Barclays se tragó a otro banco también importante, y eso supuso también una concesión de líneas por parte del Banco Central de Inglaterra. La idea es un poco vamos a ver cómo nos manejamos todos en conjunto para que este problema de la liquidez ahora pueda manejarse organizado. Cuando haya que recoger esa liquidez, porque en algún momento también va a pasar que cuando todas las cuentas comiencen a cuadrar y todo el mundo este más menos curado va a ver que recoger esa liquidez porque sino va a haber inflación. Pero lo interesante es que con todo y este problema la economía mundial está creciendo y la economía americana también está creciendo. O sea, que de alguna manera se está viendo este problema como menos trascendente. En otra ocasión esto hubiera sido una debacle en la economía, la economía hubiera caído un punto, dos puntos y la economía está creciendo. Es vamos a decir un contraste con la crisis.

OJM: Últimamente en el país se ha dicho, sobre todo los voceros del Gobierno que la economía dominicana está blindada frente a estas amenazas que nos vienen desde el extranjero. ¿Cuál es tu opinión al respecto?

JLDR: A mi no me gusta utilizar términos acuñados como blindado. Creo que lo importante es entender cuál es la dinámica que está llevando la economía dominicana, dónde están sus retos, y cuáles son la variables que se tienen que atender, y de qué manera las estamos solucionando. La República Dominicana fundamentalmente lo que tiene es un gran déficit en la cuenta corriente y básicamente eso es simplemente que nosotros a finales del año pasado vimos un alza importantísima en el precio del petróleo y más importante en los precios de los alimentos.

OJM: Hay una crisis como la vimos anteriormente, externa al país. A veces uno tiene la sensación de que el Gobierno en sus declaraciones asegura que los problemas que tiene la economía son como consecuencia del aumento del precio del barril del petróleo a nivel internacional y el aumento de los precios de los alimentos. ¿Esto que está sucediendo con los mercados internacionales también afecta la economía dominicana?

JLDR: Sí. Pero vamos a ponerlo todo en pedacitos para que empecemos a ver nuestra realidad y lleguemos a cómo esta parte afecta. Nuestras importaciones aumentan. Ese sería el primer paso. Esas importaciones que aumentan van a requerir de más dólares, de que generemos más dólares para pagar esas importaciones, entonces de alguna parte tienen que salir entonces. ¿De dónde van a salir? La República Dominicana tiene bastante tiempo financiando esos incrementos en las importaciones con entrada de capitales, con la entrada de inversiones extranjeras, que viene directa para hacer inversiones en negocio, o de cartera, que viene a invertir en instrumento financieros, etc. Y es donde venimos al tema de la crisis, si nosotros necesitamos este año que nos entraran 1,000 millones más que el año pasado, o sea, si vamos a gastar 1,000 millones más en la importación de bienes, necesitábamos que alguien nos invirtiera 1,000 millones más.

Esos 1,000 millones de quién van a venir. Van a venir de una serie de inversionistas en el mundo. Entonces cómo nosotros hacemos que vengan esos inversionistas. Dependiendo de lo complicado que esté el mundo, tendremos que ser más o menos agresivos en las políticas que vamos a aplicar. Y dependiendo de lo derrochadores que seamos en cuanto al consumo de esos productos que importamos pues vamos a tener que hacer un esfuerzo mayor. ¿Qué hizo la República Dominicana? el Banco Central, que actúa bastante independiente a lo que hace el Gobierno Central, -el Gobierno Central gasta mucho, gasta mucho porque tiene una campaña electoral, gasta mucho y crea un déficit fiscal-, el Banco Central que se ve ante la situación de que tiene que atraer capitales, eleva la tasa de interés brutalmente, sube muchísimo la tasa de interés. Hasta cierto punto en el principio, la crisis internacional nos conviene porque hace que la tasa en los mercados internacionales que estaba en 5% baja al 2%, entonces un certificado en pesos dominicanos es más rentable, porque antes se comparaba contra un 5, ahora se compara contra un 2. Y la tasa en la República Dominicana que estaba en un 7%, el Banco Central la sube y se pone en un 12%. Entonces el diferencial que había antes que era de un 7 contra un 5, ahora pasa a ser de un 11 contra un 2, hay un diferencial de un 9%, o sea, es más atractivo, más rentable, mucho más rentable poner dinero en pesos.

Entonces, aunque se complica el panorama internacional, y es menos interesante invertir en países como el nuestro, porque se pone menos interesante invertir en cualquier parte o sea un instrumento de un banco como Credit Agricole, de primera categoría, vale hoy 80 centavos cuando antes valía 1 peso. Entonces República Dominicana pues también ha perdido atractivo, como ha perdido cualquier institución. Entonces pagamos más, pagamos un Premium mayor, de esa manera estamos atrayendo los capitales, en la medida que seamos exitosos en traer los capitales no vamos a pagar el precio de una devaluación grande. Estamos gastando parte de nuestras reservas, hemos bajado la reserva del Banco Central para ayudar a ese déficit internacional, el Banco de Reservas ha tomado préstamos internacionales para apoyar al Gobierno, aumentan las reservas, todo eso orientado a compensar ese déficit de la cuenta corriente, que es todo el tema este de las importaciones. Pero ahí está el problema, sino hubiéramos tenido esta crisis internacional probablemente con un esfuerzo menor de tasa de interés hubiera sido más fácil capear la situación.

OJM: ¿Cuál es tu estimado de ese déficit de la cuenta corriente?

JLDR: El estimado tú sabes que depende fundamentalmente de los precios del petróleo, el petróleo estaba a 100 dólares, subió a 150 dólares, bajó ahora a los 97 dólares y todo el mundo se ha vuelto loco estimando los precios del petróleo y equivocándose día sí y día no. Pero cuando nosotros hicimos los primeros estimados eran uno 1,300 millones más que el año pasado. El año pasado fueron 2,500 millones, o sea que nos pondría la cuenta corriente en los 3 mil 800 millones de dólares de déficit de la cuenta corriente que eso lo compensa la cuenta capital. Nosotros el año pasado por ejemplo tuvimos con todo y ese déficit que tuvimos, tuvimos una balanza de pagos positiva, o sea entró tanto dinero al país que dio para cubrir todo ese déficit y para que el Banco Central acumulara reservas.

OJM: Ahora la suspensión de los trabajos de la Falconbridge va a afectar.

JLDR: Eso va a afectar porque son casi 2 millones de dólares, vamos a tener un impacto.

OJM: En cuanto a la tasa de cambio que afecta tanto a los precios en el consumidor. ¿Como tú evalúas la tasa de cambio en lo que resta del año?

JLDR: Nosotros hemos recomendado siempre que en l

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