Las dudas regulatorias sobre las renovables disparan el riesgo financiero de España en Weblogs de Yaaqui.com

El silencio gubernamental está penalizando a la imagen internacional de Spain. La incertidumbre existente sobre la posibilidad de que el Ministerio de Industria aplique con carácter retroactivo una rebaja drástica de las primas a la retribución de las energías renovables ha alertado a los mercados financieros internacionales. El pasado 22 de abril, día en el que desde el departamento del ministro Miguel Sebastián se confirmó a las agencias internacionales de noticias la información adelantada por este diario, la prima por riesgo de impago de España (CDS) a cinco años marcó un máximo de 178 puntos básicos, la cifra histórica más alta alcanzada. Una señal reveladora de cómo se percibe a España.

Un día antes, el miércoles 21, las bolsas ya se hicieron eco del riesgo regulatorio existente. Al cierre de esa jornada, algunas de las cotizadas con más intereses en el sector de renovables, como la filial de Iberdrola y la filial de EDP, Acciona, Gamesa, o incluso las compañías de red como REE o Enagás, cayeron entre un 3% y un 4%. ?La preocupación de los inversores proviene del grado de incertidumbre que provocan los continuos cambios regulatorios en España?, explica un economista del Estado. ?Esta incertidumbre se traslada a unas superiores primas de riesgo y por tanto a una mayor exigencia de la tasa de descuento, lo que lleva a la valoración de todas las empresas con actividad en sectores regulados a la baja?.

Las consecuencias de la incertidumbre actual siguen una dinámica difícil de parar. A las caídas bursátiles del primer día le ha seguido ?una mayor percepción del riesgo país, lo que ha redundado incluso en el coste de la emisión de la deuda pública y en incrementos de los CDS del Reino de España?, subrayan desde de una multinacional española. Además, como ayer apuntaba este diario, se ha detectado también una preocupación inmediata entre bancos e inversores en lo referente a la financiación de nuevos proyectos, pues ?cualquier iniciativa de inversión se encontrará con graves dificultades de financiación ante la falta de seguridad jurídica ya constatada?. La industria de las renovables ha quedado seriamente tocada.

UBS, Citigroup, JP Morgan, Nomura, entre otros bancos internacionales, han trasladado a la comunidad financiera internacional, a través de sus análisis, el pulso del desbarajuste existente en torno a la regulación de las energías renovables, fundamentalmente la fotovoltaica. ?Alguien -por Industria- no se de ha dado cuenta del sistema de vasos comunicantes sobre el que está tejido la comunidad financiera internacional?, explica con tono crítico un ejecutivo español de banca. ?Lo que está en juego es la imagen de España?. La conclusión generalizada, como recoge uno de los informes publicados estos días, es que ?si se aplica un cambio retroactivo minará futuras inversiones en el país de manera indefinida?.

Carrera desenfrenada por las primas

La pregunta es dónde estaba Miguel Sebastián entre agosto de 2007 y agosto 2008. En esos doce meses, la industria solar fotovoltaica instaló una potencia de 3.500 megavatios frente a los 400 previstos en el Plan de Energías Renovables. Pasividad ante una desenfrenada carrera para montar plantas y aprovechar las generosas primas incluidas en el Real Decreto 661/2007 antes de que se cerrara el grifo. Particulares, banca... No sólo se multiplicó por nueve la estimación inicial. Se generó una carga en subsidios de unos 2.800 millones de euros anuales, una letra de la que ahora el Gobierno parece renegar. Como adelantó este período, Industria estudia rebajar las primas con carácter retroactivo.

?No tienen otra. Es un desembolso de 56.000 millones en 20 años, sin contar con las indexaciones al IPC. Es un gasto muy elevado, sobre todo teniendo en cuenta que la tecnología fotovoltaica juega un papel marginal en la cobertura de la demanda eléctrica, del entorno del 3%?, se explica desde una empresa del sector. La cifra de 20 años no es aleatoria; entre 15 y 25 años es el tiempo que el Real Decreto prevé que se mantengan los subsidios. Según los datos de la CNE, las ayudas a las energías solares -fotovoltaica y termosolar- alcanzaron los 2.688 millones en 2009, el 60% de las primas al conjunto de las renovables. Un lastre demasiado pesado.

¿Por qué llegan ahora las prisas en Industria? El sector, que vive en ebullición, está en los últimos días plagado de hipótesis. Se asegura desde una empresa que Sebastián tiene claro que si no corta de raíz el dispendio en primas a la fotovoltaica, su Gobierno se verá obligado a acometer subidas de envergadura en el recibo de la luz, al no respetar sus compromisos para acabar con el déficit de tarifa. Un escenario nada deseable según se vayan acercando los compromisos electorales. ?Si lo que se quiere es ahorrar, no tendría sentido bajar las primas a los nuevos, cuando se van a reducir los cupos, y dejar como están a los antiguos, que son los que generan el mayor gasto?, aseguraban a este diario fuentes conocedoras del debate en el Ministerio.

Tampoco ayudaría demasiado tocar la eólica. ?Una bajada del 5% de las primas y tarifas del 661/2007 con efecto retroactivo produciría un ahorro de unos 140 millones anuales?, explican fuentes del sector. La eólica recibió en 2009 ayudas por valor de 1.608 millones de euros, pero cubrió un 13% de la demanda energética. Las solares apenas un 2%. La industria fotovoltaica argumenta que, de los 8.000 millones que recibirá en primas hasta 2012, desembolsará 8.200 en contribuciones a la Seguridad Social y la Renta, en tasas locales y en ahorro de combustibles fósiles y los derechos de emisión.

Fuente: Cotizalia

Los CDS (Credit Default Swap) son seguros contratados por acreedores para cubrirse en caso de impago. Una mayor contratación de estos productos implica un mayor riesgo de impago, y por tanto una prima de riesgo más elevada.

La prima de riesgo, que mide la probabilidad de impago del deudor, es el porcentaje que los inversores deben cargar sobre su deuda si quieren contratar un CDS.

A principios de Febrero de este año, antes de las consecuencias de la bochornosa campaña de descrédito institucional lanzada por el MITyC, el Estado español ya estaba fuertemente tocado posicionándose como el décimo país a nivel mundial con mayor riesgo de impago de su deuda pública (que no de quiebra), con una prima de riesgo de 1,1%, por detrás de Argentina (9,6%), Ucrania (9,2%), Venezuela (8,1%), Pakistán (7,1%), Letonia (5%), Islandia, Dubai (4,2%), Grecia, Rusia (1,5%); y con una calificación de AA+, más propia de un país emergente.

Tal y como podemos ver en la imagen del encabezamiento, la prima de riesgo continuó aumentando en España hasta alcanzar un máximo histórico de 1,721% a mediados de este mes de Abril.

Pues bien, la magnífica campaña de imagen lanzada por un Ministerio de Industria español poniendo en jaque la seguridad jurídica de todo un país ha incrementado esta prima de riesgo hasta el 1,78%. Le acabamos de decir a los inversores internacionales que es menos arriesgado comprar deuda pública de Irlanda que de España... ¡BRAVO! Ésta es la mejor estrategia diseñada para apretarse el cinturón: cerrar las puertas al capital que debe financiar la recuperación económica nacional...

Esto se les ha ido completamente de las manos y se está tardando en tomar medidas.

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